期货贴水一下变成期货升水 这下欧佩克该坐不住了!

5月25日,欧佩克以及俄罗斯等产油国达成延长减产九个月至明年一季度以来,如今才过去短短20天,但布伦特和美国WTI原油期货价格已经累计下跌了近15%,如果近日油价的小型崩盘还不足够糟糕到让OPEC各国油长动容的地步,那么当他们看到油价这个指标——Forward Curve(远期曲线)的时候,必定会“花容失色”。

根据彭博编制的数据显示,截至当前,布伦特原油8月交割期货合约较5月25日当日的高点已经累计下跌了14.58%,美国WTI原油期货7月合约较5月25日当日的高点已经累计下跌14.76%。

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白色柱形图表示布伦特价格走势;橙色表示WTI价格走势

这两种合约自5月底以来下降了近15%,若说这还不够让欧佩克坐立不安,那么看到这个原油指标,绝对会让他们有所行动。

远期曲线:期货贴水一下变成期货升水

远期曲线来看,这两种合约均处于期货升水结构(contango),即远期价格高于近期价格,这一结构通常表示现货需求疲软,而在不久前,原油还处于期货贴水结构(Backwardation),这对于欧佩克而言可不是个好消息,因为有时会会诱使非欧佩克产油国锁定未来几年的产出。

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白线显示WTI原油6月16日远期曲线;蓝线显示WTI原油6月6日远期曲线

远期曲线是个复杂的东西,其形态反映了商品信息的方方面面,从商品性质属性到商品所及行业中的上、中、下游各种因素,包括商品所涉行业自身特点及市场不同参与主体的行为。

供需状况造成了现货相对平均公允价格的偏离,供大于需则期货升水,又称现货贴水,供小于需则期货贴水,又称现货升水,对于商品未来强弱的预期,如在产能扩张周期的商品在远期弱势预期下可能保持长久期货贴水结构,而商品在特定经济周期向好预期下可能呈现长久期货升水结构。

原油作为成熟的大宗商品,影响其曲线的便利收益、存储和交易成本变动较小,也基本没有现货品质导致的期货贴上/升水性质,且其对应的行业周期较长,因而在较长时期内都保持着相对稳定的远期曲线结构。

根据Frank J. Fabozzi在《商品投资手册》一书中的统计,原油在70%的时间处于期货贴水结构。

如今,原油从现货升水转为期货升水,显然不是欧佩克愿意看到的。

去年年底,欧佩克和其他产油在同意从今年1月起减产,减产时限6个月,上月底,这些产油国再次聚首,将减产期限延长至明年1季度,而近几个月以来,沙特阿拉伯等国一直在宣称,在产油国减产努力下,石油市场正在重新平衡。然而,看到最近公布的数据,市场对这个说法越来越不买账了。

美国能源信息署数据显示,美国原油和成品油总库存增加了2200万桶。国际能源署周三指出,即便是进入2018年,情况恐怕也不会比现在好多少。

“这对OPEC来说不是好消息。”荷兰国际集团(ING)大宗商品分析师沃伦·帕特森表示,“本周没有什么特别看涨消息。非欧佩克供应增长料将会高于需求增长,这表明欧佩克可能要进一步削减或扩大。”

上周以前,布伦特和WTI远期曲线还处于期货贴水结构。不过,上周三美国能源信息管理局一份报告立即改变了这个结构,EIA报告显示,截至6月2日当周原油库存上涨了330万桶,结束8周连续录得下跌的走势。本周三, 国际能源署(IEA)再补一刀,称以美国页岩油为首的非欧佩克产油国的供应量增长速度将比全球消费增长速度更快。

一些全球著名投行对于明年的原油价格前景也越来越悲观。 摩根士丹利最近指出,如果要维持市场平衡,欧佩克将需要扩大2018年全年的减产幅度。与此同时,由于美国页岩生产商的产量有所增加, 摩根大通下调明年的油价预测10美元,因预计库存量将大幅增加。

文章来源 : 快讯通财经

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