黄金遭遇最大克星 前途坎坷难行

黄金正遭遇最大的克星——全球实际利率上升,随着各国央行从低利率盛宴上撤掉酒杯,黄金的前路看来异常坎坷。

在全球经济复苏升温之际,美联储正着手缩减资产负债表和提高利率,而欧洲央行也即将开始减少债券购买规模。

SkyBridge Capital高级投资组合经理Troy Gayeski看来,这种情景使得黄金这种不生息资产难以有上佳表现。该机构截至8月底管理逾110亿美元资产。

“鉴于美联储,以及将来欧洲央行的政策前景,在那样的环境之下黄金极不可能红火起来,我们距离强劲的黄金牛市还有很远。话虽如此,黄金可能早在几年前就已经见底了,然后将盘整多年,直到我们进入下一个大型的的宽松周期;当美国衰退的风险大幅上升时,这个周期就会到来。”

美联储于2015年12月开始了最新的紧缩周期,截至目前已经加息四次,市场普遍预期下个月还将有一次。尽管期间黄金价格上涨了20%,达到每盎司1277美元,但主要动力是美元走低,与朝鲜发生核战争的威胁,以及在某种程度上还有英国脱欧的影响。就在最近,对美国税改进程的担忧已经导致美国股市创纪录的涨势暂止,并重新引发了一些避险情绪。

随着美联储开始缩表,其他中央银行也在向同一个方向前进。欧洲央行上月公布债券购买计划将持续到明年9月,不过每月购买规模从明年1月减半,至300亿欧元。英国央行本月逾10年来首次升息。中国央行则很可能加大力度,降低金融体系里堆积如山的债务。

富国银行投资机构驻佛罗里达州萨拉索塔的实际资产策略负责人John LaForge表示:“一个更正常化的全球货币体系对于黄金而言是净负面的利空消息面。 黄金和其他许多大宗商品一​​样,通常在宽松的货币政策下表现最好,包括实际利率偏低。全球货币体系越是正常,或者说宽松程度越低,黄金的涨势就越难。”

BNP的商品策略师Harry Tchilinguirian Paribas SA在一份报告中也表示,由于美国通胀高企,到2018年年中,金价可能会受到较低实际利率的支撑,但下半年消费价格可能会缓解,名义利率走高,将给黄金带来“强劲的下行风险”。

也有人持不同的观点。澳大利亚顶级生产商Newcrest Mining Ltd.首席执行官Sandeep Biswas周二在墨尔本告诉记者,鉴于持续存在的地缘政治不确定性,并不能保证美联储加息将限制黄金上涨。

麦格理集团(Macquarie Group Ltd.)分析师Matthew Turner表示,在利率较低时,持有黄金等无息资产便宜一些,这就是为什么加息被认为对黄金价格不利的原因。但实际上,在上一轮紧缩周期,黄金大幅上涨,另外两次紧缩周期,黄金走势平坦。

他说,对紧缩周期中黄金的历史分析显示“没有安全的结论”。

在2004年6月至2006年6月的紧缩周期中,当借贷成本上涨到5.25%时,黄金飙升了50%以上。在此之前,1999年6月至2000年5月间利率上升至6.5%时,黄金上涨约6%。

这可能有一个解释。在上一轮紧缩周期开始时,黄金价格在390美元/盎司左右。 SkyBridge Capital的Gayeski表示,黄金价格还有很长的路要走,因为之后至少十年内这是一个“真正的孤儿资本”。

他说,当时也有人担心银行体系失控,通货膨胀压力更为明显。现在情况不一样了。

Gayeski说:“通胀似乎不太可能在短期内超过2%至2.5%。随着美联储进一步收紧货币政策,美国的实际利率将逐渐上升到正值领域。随着时间的推移,人们会怀疑,只要通货膨胀持续存在,我们至少可以看到美国的实际利率水平是正值。很难看到黄金在紧缩的环境下表现的非常好。”

文章来源 : 快讯通财经

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